2025年初以來，熱軋卷板期貨價(jià)格短線沖高后震蕩回落，走勢(shì)較弱。2025年初，由于預(yù)期悲觀，鋼材尤其是建筑鋼材主動(dòng)去庫(kù)存，產(chǎn)量較低，春節(jié)后維持較低庫(kù)存。在全國(guó)兩會(huì)政策預(yù)期影響下，市場(chǎng)情緒回暖，原料價(jià)格走強(qiáng)帶動(dòng)熱軋卷板價(jià)格走強(qiáng)，短線震蕩反彈。去年建筑鋼材主動(dòng)去產(chǎn)能，卷螺差維持在相對(duì)低位；隨著板材需求走強(qiáng)，卷螺差小幅擴(kuò)大。今年初以來，隨著國(guó)外關(guān)稅政策逐步落地，市場(chǎng)情緒受到一定影響，熱軋卷板價(jià)格進(jìn)一步回落。
供應(yīng)方面，2025年第1季度熱軋卷板供應(yīng)維持在相對(duì)高位，周度產(chǎn)量在年初最高達(dá)到330萬噸，同比處于高位，冷軋卷板、中厚板等板材供應(yīng)同比均處于高位。此外，今年小口徑無縫鋼管產(chǎn)量在春節(jié)前后的回升速度很快，顯示板材需求啟動(dòng)較早、較強(qiáng)。
螺紋鋼產(chǎn)量在春節(jié)前主動(dòng)減產(chǎn)，維持較低庫(kù)存，春節(jié)期間螺紋鋼庫(kù)存處于近幾年同期低位。隨著螺紋鋼產(chǎn)量回升，鋼材產(chǎn)量超過去年同期，考驗(yàn)終端需求。
庫(kù)存方面，2025年第1季度熱軋卷板庫(kù)存季節(jié)性沖高回落，從熱軋卷板春節(jié)前后的庫(kù)存高度及旺季的去庫(kù)存速度來看，均低于去年同期水平。在熱軋卷板供應(yīng)偏強(qiáng)的情況下，庫(kù)存明顯回落，說明第1季度熱軋卷板需求同比明顯增強(qiáng)。
熱軋卷板在第1季度供需雙增，供應(yīng)跟隨需求波動(dòng)，庫(kù)存表現(xiàn)較好，低于去年同期水平。螺紋鋼庫(kù)存雖然同比明顯回落，但春節(jié)后的去庫(kù)存斜率很低，螺紋鋼需求仍較弱，板材強(qiáng)、建筑鋼材弱的趨勢(shì)延續(xù)。
需求方面，2025年初，從房地產(chǎn)、基建等數(shù)據(jù)看，房地產(chǎn)仍未觸底，雖然銷售端同比有企穩(wěn)跡象，但按照過往經(jīng)驗(yàn)來看，從銷售端企穩(wěn)到新開工端最快也要2個(gè)季度的時(shí)間，從今年的情形來看，即使銷售觸底回升，傳導(dǎo)到開工端也只會(huì)更慢。2月份新開工面積同比回落近30%，房地產(chǎn)仍將拖累需求。
基建稍有表現(xiàn)，但同樣乏力。2025年初重要會(huì)議提出對(duì)地方債進(jìn)行化債，但從近幾年政策面來看，國(guó)內(nèi)政策刺激正從基建投資轉(zhuǎn)移到消費(fèi)端，基建難有亮眼表現(xiàn)。今年建筑鋼材的需求預(yù)計(jì)延續(xù)弱勢(shì)。
從2023年下半年開始，雖然建筑鋼材需求維持弱勢(shì)，但板材需求持續(xù)走強(qiáng)，對(duì)黑色系商品起到較強(qiáng)的支撐作用。從庫(kù)存周期角度看，新一輪庫(kù)存周期已經(jīng)持續(xù)了接近一年半到兩年的時(shí)間。按照歷史經(jīng)驗(yàn)，一輪補(bǔ)庫(kù)周期一般在2年左右，下半年庫(kù)存周期見頂?shù)母怕瘦^高。
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